🕒 立会時間と終値の決め方とは｜終値は「最後の約定」とは限らない
「終値」と聞くと、多くの人はその日の取引時間中に最後に成立した値段を思い浮かべるのではないでしょうか。しかし東証の仕組みを一次情報で確認すると、実際にはそうではありません。大引け（後場の引け）の値段は、通常の取引（ザラバ）の延長線上でそのまま決まるのではなく、「クロージング・オークション」という別の手続きを経て決定されています。
この「東証のしくみ」シリーズは、日本の株式市場の制度・手続きだけを扱い、個別銘柄の評価や売買判断には踏み込みません。第11回のテーマは立会時間の区分と、終値が決まる仕組みです。日本取引所グループ（JPX）の一次情報を実際に確認したうえで解説します（確認日は本文中に記載）。
📌 この記事の結論（30秒まとめ）
- 東証の売買立会時間は前場9:00〜11:30、後場12:30〜15:30（注文受付は前場8:00から、後場12:05から）。2024年11月5日の売買システム（arrowhead）更改にあわせて取引時間が30分延伸され、あわせて「クロージング・オークション」が導入された。
- 大引けの値段はザラバの最後の約定がそのまま終値になるのではない。ザラバ終了時刻（午後3時25分）から5分間の「プレ・クロージング」（注文受付のみ、売買不成立）を経て、午後3時30分に板寄せを行って終値を決定する。
- プレ・クロージング中は新規発注・既存注文の変更・取消は可能だが、執行条件の変更はできない。「引成行注文」「不成注文」はプレ・クロージング開始と同時に板へ取り込まれる。
- 大引けの板寄せで同じ値段の注文が競合したときの優先順位は3段階に分けてJPXが定めており、単純な「早い者勝ち」ではない部分がある。
- さらに東証は2027年10月12日から「ランダムクローズ方式」を導入予定と公表している（大引けの板寄せ時刻を一定の範囲内でランダム化する制度変更。本記事執筆時点でJPXが公表している予定であり、実施時期・内容は変更されうる）。
1️⃣ 立会時間の区分——いつ売買できるのか
東証の売買立会は「前場（ぜんば）」と「後場（ごば）」の2つに分かれています。JPXの一次情報は次のように定義しています。
整理すると、立会時間と注文受付時間は次のとおりです。
| 前場 | 後場 | |
|---|---|---|
| 注文受付開始 | 8:00〜 | 12:05〜 |
| 立会時間（売買成立） | 9:00〜11:30 | 12:30〜15:30 |
また、土曜日・日曜日、国民の祝日及び休日、1月1日から1月3日まで、12月31日は休業日として取引は行われないと定められています。
この後場の終了時刻「15:30」は、実はずっと変わらなかったわけではありません。JPXは取引時間の見直しの経緯を次のように説明しています。
つまり、2024年11月5日より前は後場が15:00に終了していたものが、システム更改にあわせて30分延伸され、現在の15:30になっています。同時に、本記事のテーマである「クロージング・オークション」もこのタイミングで導入されました。制度は固定的なものではなく、市場関係者の議論を経て見直されるものだという点が、この経緯からもわかります。
2️⃣ 具体例：クロージング・オークションの仕組み
それでは、後場の終了時刻である15:30には具体的に何が起きているのでしょうか。JPXは「売買成立の方法」のページで次のように説明しています。
つまり、通常の売買（ザラバ）は午後3時25分でいったん終了し、そこから午後3時30分までの5分間は「プレ・クロージング」という注文受付専用の時間になります。この間、何が起きているかについてもJPXは具体的に説明しています。
ここでいう「引条件付注文」「不成注文」とは、証券会社の注文画面で選べる執行条件の一種で、「ザラバ中は約定しなくてよいので、大引けの値段で売買を成立させたい（または、ザラバで約定しなければ引けの成行として処理したい）」という意図の注文です。これらの注文は、プレ・クロージングが始まる午後3時25分の時点で、まとめて板に取り込まれます。なお、こうした執行条件を付けても約定が保証されるわけではなく、反対注文の状況などによっては成立しないこともあります。
そして午後3時30分、プレ・クロージングが終わると同時に、複数の注文をまとめて需給が合う単一の値段を決める「板寄せ」という方式で大引けの値段（終値）が決定されます。同じ値段の注文が競合した場合の優先順位についても、JPXは明確なルールを定めています。
| 優先順位 | 対象となる注文 | 順位のつけ方 |
|---|---|---|
| ① | 後場の始値が決定するまでに受け付けた注文 | 同時呼値（時間差をつけない） |
| ② | 後場の始値決定後、ザラバ中に受け付けた注文 | 時間優先の原則を適用 |
| ③ | プレ・クロージング開始時に取り込まれた引条件付注文・不成注文、およびプレ・クロージング中に受け付けた注文 | ①とは区別した同時呼値 |
なお、大引けで売買が成立する値幅にも上限があり、JPXは「大引けで売買が成立する値幅は、ザラバでの最終値段（最終気配値段を含む）における更新値幅の2倍までとなります」と説明しています。この「更新値幅」は、本シリーズ第10回「特別気配と板寄せ」で扱った、株価の水準ごとに定められた値幅のことです。
3️⃣ 図解：ザラバからプレ・クロージング、板寄せまでの流れ
ここまでの内容を、後場終了間際の時間の流れとして整理すると、次のようになります。
この図からわかるとおり、「終値」という1つの値段の裏には、ザラバ終了・注文の引き継ぎ・5分間の受付専用時間・板寄せによる一括決定という複数の段階があります。「大引けでポンと1回だけ約定して終わり」という単純な仕組みではありません。
4️⃣ 個人投資家にどこで効いてくるか
① 引け際に出来高が増えて見える理由の一つ
大引け間際になると出来高（売買高）が増えて見えることがありますが、その一因として、プレ・クロージング開始時（15:25）に引条件付注文・不成注文がまとめて板に取り込まれ、15:30の板寄せで一括して処理されるという制度上の仕組みがあります。個別の需給によって増減の度合いは異なりますが、「引けの値段で約定させたい」という意図の注文が制度上この時間帯に集約される点は押さえておく価値があります。出来高そのものの読み方は、本シリーズと関連する別ガイド「出来高」で扱っています。
② 「引成行」「不成」注文の性質を理解する
証券会社の注文画面にある「引成行（ひけせいこう）」「不成（ふなり）」といった執行条件は、まさにこのクロージング・オークションの仕組みを前提にした注文方法です。プレ・クロージング開始と同時に板に取り込まれ、執行条件そのものは途中で変更できない点を理解したうえで使う必要があります。
③ 大引けの値決めは「早い者勝ち」ではない場面がある
板寄せの優先順位は3段階に分かれており、後場の始値決定前・決定後・プレ・クロージング中のそれぞれで扱いが異なります。とくに①と③は「同時呼値」として扱われ、単純な時間の早い遅いでは順位が決まりません。大引け付近の約定の仕組みを、ザラバ中の通常の時間優先の原則とは分けて理解しておくと、板の動きの見え方が変わります。
④ 取引時間そのものが今後も見直される可能性がある
2024年11月に取引時間が30分延伸された背景には、海外投資家の取引時間帯との重なりを広げる狙いがあったことがJPXの資料からうかがえます。取引時間帯の詳しい話（東京・ロンドン・NYの重なりなど）は、関連ガイド「取引時間の話」で扱っています。加えてJPXは、2027年10月12日から「ランダムクローズ方式」を導入する予定であることも公表しています。これは大引けの板寄せの時刻を一定の範囲内で毎営業日ランダムに決定する仕組みで、JPXは「ゲーミング行為（価格操作）や大引け直前における過度な価格変動（ボラティリティ）の抑制」を導入の狙いとして挙げています。本記事執筆時点（2026年9月）ではまだ実施前の予定であり、内容・実施時期は変更されうるため、実際の制度としてどう運用されるかは、施行が近づいた段階で改めて一次情報を確認する必要があります。
5️⃣ 自分で一次情報を確かめる手順
このシリーズの立場として、制度の仕組みは必ず一次情報で確認します。立会時間・クロージング・オークションについては、以下の手順で確かめられます。
- JPXサイトの「株式・ETF・REIT等」→「売買制度（内国株）」→「内国株の売買制度」から「売買立会時（立会時間）」のページを開く（前場・後場の時刻、注文受付時間、休業日の一覧を確認できる）。
- 同じメニューの「売買成立の方法」のページで、「クロージング・オークション」の項目を確認する（プレ・クロージングの時刻、板寄せの優先順位が説明されている）。
- 「現物市場の機能強化に向けた取組み（取引時間の延伸等）」のページで、2024年の取引時間延伸の経緯と、2027年10月に予定されている「ランダムクローズ方式」導入の最新の公表内容を確認する（このページは今後も更新される可能性が高いため、施行時期が近づいたら再確認する）。
- 実際の注文画面で「引成行」「不成」などの執行条件の名称・使い方は証券会社ごとに表示が異なるため、利用している証券会社のヘルプページで確認する。
6️⃣ よくある誤解
| 誤解 | 一次情報にもとづく整理 |
|---|---|
| 終値は、その日最後にザラバで約定した値段がそのまま採用される | 誤り。クロージング・オークションにより、15:25からのプレ・クロージングを経て、15:30の板寄せで終値が別途決定される |
| プレ・クロージング中（15:25〜15:30）は注文を一切出せない | 誤り。新規の発注や既存注文の変更・取消は可能。ただし執行条件の変更はできない。売買自体は成立しない |
| 東証の取引時間は9:00〜15:00のまま昔から変わっていない | 誤り。2024年11月5日のarrowhead更改にあわせて後場終了が15:00から15:30へ30分延伸され、同時にクロージング・オークションが導入された |
| 大引けの値決めルールは今後も今のまま変わらない | 誤り。JPXは2027年10月12日からランダムクローズ方式を導入予定と公表している（予定であり、内容・時期は今後変更されうる） |
7️⃣ まとめ
東証のしくみシリーズ第11回「立会時間と終値の決め方」を整理します。
- 売買立会時間は前場9:00〜11:30、後場12:30〜15:30。2024年11月5日のシステム更改にあわせて後場終了が30分延伸された。
- 大引けの値段（終値）は、15:25からの5分間「プレ・クロージング」（注文受付のみ、売買不成立）を経て、15:30の板寄せで決定される「クロージング・オークション」という仕組みで決まる。
- プレ・クロージング中は新規発注・変更・取消は可能だが執行条件の変更は不可。板寄せの優先順位は3段階に分かれ、単純な時間優先だけでは決まらない部分がある。
- JPXは2027年10月12日からランダムクローズ方式の導入を予定していると公表しており、大引けの決め方自体が今後さらに見直される可能性がある。
本記事の制度の説明は、2026年9月12日時点でJPX公式サイト「売買立会時（立会時間）」（2024年11月4日更新）、「売買成立の方法」（2024年11月4日更新）、「現物市場の機能強化に向けた取組み（取引時間の延伸等）」（2026年8月6日更新）の該当ページを実際に確認したうえで記載しています。制度は変更されることがあるため、実際の取引にあたっては、その時点の一次情報をご自身で確認してください。
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⚠️ 当サイトは金融商品取引業者ではなく、投資助言・代理業の登録もしていません。本記事は東京証券取引所などの制度・手続きに関する一般的な情報提供であり、特定銘柄の売買推奨や投資助言ではありません。制度の内容は変更されることがあるため、実際の取引にあたっては必ずご自身で最新の一次情報をご確認ください。投資には元本割れのリスクが伴います。投資判断はご自身の責任で行ってください。